[前言]新冠肺炎疫情无疑对当前中国经济造成了深刻的影响，对各个行业都带来了不同的挑战与机遇，而这些变化可能会深刻影响到行业未来发展趋势和竞争格局。

　   在2020年年初爆发的新型冠状病毒肺炎疫情,属于完全出乎于市场意料之外的冲击。从全局来看，新冠肺炎疫情明显地对中国国民经济、社会生活产生了非常重大的冲击和损害。然而，从整个经济发展趋势来看，疫情影响是阶段性的，且这一阶段并不会持久。从2020年经济开局以来的态势看，已可以作一个确定性的判断：此次疫情发展会使宏观经济增长态势经历一个“前低后高” 的反转过程。经济增速在一段时间走低之后，一定会迎来反转，即前低之后“V”型反转为“后高”。现在看来，“前低”对全国的影响主要是在******季度，特别是2月以后的这段时间；“后高”（除了武汉、湖北之外）则很可能出现在第二季度，并应力求延续到后面的第三、第四季度，具体还将取决于疫情的控制情况和过程的时间表现。

疫情对于大部分行业的中长期影响有限，不会从根本上改变这些行业的增长逻辑。对于经济增长贡献特别大的消费行业当前受影响很直接。餐饮、零售、旅交在今年上半年都将面临业务萎缩、固定成本占比高带来的现金流压力，而且季节性消费时机也难以在疫情结束后弥补；但对于线上业务占比高的消费品行业，尤其是生活必需品，则容易在消费环境正常化之后得以快速恢复。同时，零售技术和本地生活全渠道融合的重要性在本次突发危机中进一步凸显。相较于消费行业，本次疫情对于生产制造的影响更为有限，短期内主要体现在由于延迟复工、人员流动限制和交通受限带来的供应链受阻和生产经营难恢复；中长期则逐渐走上正轨。本次疫情为生命科学和医疗******行业带来逆势增长机会，除了与疫情相关的医疗物资和药品供不应求以外，疫情过后也将有更多资源投入到传染病防治、医疗******系统智能化升级等领域。科技也是本次疫情的受益行业，在线教育、娱乐和办公系统大受追捧，同时各行各业对于通信基础设施的要求持续升级，通过人工智能、大数据和云计算提升行业效率的技术应用受到更多关注。本文将就疫情之下我们所重点关注的几个行业的形势进行分析阐述，仅代表个人观点，与诸位分享。

 资  管

在加大金融市场对外开放和实施资管新规的背景下, 新冠疫情突如其来, 使中国的资产管理和财富管理行业面临新的挑战。总体来看，短期内一些受疫情影响较大的投资债务流动性风险增加，不良资产规模可能有所扩大，非标投资面临更大压力，专注线下******模式的财富管理和资产管理公司的经营压力也将更加严峻。同时，疫情也会给龙头企业和新的线上业态带来成长机会。长期来看，疫情过后，高流动性资产、高成长行业及多元化资产配置仍然会受到市场的欢迎。

资本市场企稳，加大融资支持

近日来金融监管部门联手出台各项举措确保金融******畅通，支持疫情防控和实体经济。自2月3日国内股市开市至今，投资者交易顺畅，除首日大盘出现较大幅下跌外，后市逐步企稳并出现北向资金净流入；基金产品爆款不断，也给市场带来增量资金, 目前市场信心和交易活跃。2月14日证监会出台再融资相关政策，将有助于上市公司缓解疫情带来的现金流紧张问题, 中长期看亦有助于构建更有活力的资本市场。银保监会于近日回应资管新规过渡期, 亦表示对个别机构适当给予灵活安排。

数字化经营, 线上线下融合转型

不良资产市场和部分股权退出需要关注

2019年在产业升级转型及监管趋严的背景之下，国内市场累积的不良资产规模已有所增加。此次疫情对部分行业造成较大冲击，有些企业经营面临较大压力甚至出现可持续风险，不良资产规模将有可能上升。对这些行业的股权投资，如果约定退出时间为近期，退出或将存在困难。

高流动性资产、高成长行业及多元化配置仍将受到重视

疫情的冲击，金融行业需要一段时间加以适应和调整。客户将更加偏向高流动性资产和高成长行业，海内外资产的合理组合会被更加重视，资产配置结构将发生一定变化。高净值客户需要避免较单一的资产组合。资产均衡组合以及长期投资理念可以减少短期市场波动的影响。

制造业

复工复产受到疫情防控影响

疫情防控措施将影响人员流动与活动，进而影响物流，使得制造业特别是劳动密集型行业的生产因原材料供应、劳动力不足等受到冲击。近期政策多次表示推动产业链各环节协同复工复产，尤其是优先保障在全球供应链中有重要影响的龙头企业和关键环节恢复生产供应，确保我国在全球制造业中的重要地位。

智能工厂、智能制造将得到进一步发展

推进自动化和柔性化生产，聘用更多高科技人才以及高技能、多技能复合型工人，减少对人工的依赖，更好地应对劳动力的波动。同时，零部件标准化、物流智能化、加强供应链抗风险能力也将受到越来越多的重视。

数字化转型及远程智能******将被积极运用

数字化技术的深层次应用，可以帮助提高员工的协作效率，抓住促进业务增长的关键要素，更******地应对市场需求的波动，实现产品的创新；而基于工业互联网的远程智能******，通过AR、AI等技术进行远程指导，对设备的运行状态监控进行故障预警。由此可见，BI、大数据分析和AI等技术的实际应用将更受重视，并对数据分析师提出迫切的需求。

科  技

科技企业获得发展机遇

在疫情防治中，科技的巨大作用愈发彰显。和众多行业受到疫情冲击相比，科技行业受到影响较小，很多企业甚至得到更多的发展机遇。例如，由于疫情减少线下交流的机会，以通信******、在线******、云******、人工智能、智慧******平台为代表的科技行业在这一轮疫情中得到了快速的发展。在线教育、在线医疗、线上生活******等项目迎来空前的市场需求；无人零售、无人配送等高科技行业强势崛起；提供同城物流、定制化餐饮配送、跑腿等各种配送平台和************平台越来越受到认可。同时，不受地理空间限制的在家办公、远程办公等“线上”办公，特别是能够实现个体协同的办公软件，将是未来的发展趋势。此外，群众对健康管理和保健意识的逐渐重视，包括私人医生、私人心理医生以及各种“线上”咨询******，科技赋能医药健康行业的作用也愈发名明显。

企业加速技术升级

面对疫情的影响，传统产业也在加速转型升级，打造新的业态模式。预期将会有更多的制造企业着手数字化转型，打造智能制造工厂，以提高企业生产的质量和效率。同时，随着人工智能、大数据、5G、区块链等新技术、新产业的兴起，将大大提升企业乃至整个社会的运营效率，我国产业技术变革的脚步将更加快捷。

房地产

房地产销售大幅下降

房地产线下销售活动受到很大冲击，疫情期间多地售楼处关闭，销售大幅下降。特别是三四线城市春节期间的返乡置业需求受阻，影响更为严重，去库存压力加大，对全年销售也造成一定影响。作为应对，一些房地产企业探索线上卖房模式，可能会重新定义未来房地产销售格局。在坚持“房住不炒”原则下，政府也采取措施稳定房市。2月份公布的5年期以上LPR利率下调5个基点，有助于降低房贷利率和企稳房市。

现金流管理十分关键

受疫情防控暂停施工、建筑工人返工较慢等因素影响，房企开发投资节奏也被迫放缓。作为杠杆率较高的行业，快速资金回笼对房地产企业具有重要的意义，现金流十分关键。部分中小型房地产企业，资金面趋紧，经营风险有所加大。2月21日人民法院公告网显示，2020年以来全国已有81家房地产相关企业破产清算。与此同时，一些经营状况较好的房地产企业也将趁机收购优质资产，行业内兼并加剧，推动房地产业行业整合。

对核心城市优质公共资源的需求上升，支持房价

核心城市和经济发达地区通常具有较高的医疗水平和医疗资源，加大了对人口流入的吸引。一些地方政府也在本次疫情防治中表现出较高的治理能力，也使得这些城市更具吸引力。对核心城市和地区优质公共资源的需求，将对这些区域的房价起到支撑作用。

商业地产需求发生变化

由于疫情防控使得复工延迟和避免人员聚集，很多公司启用远程办公。新型办公模式推动企业经营方式的转变，对灵活度更高的共享型办公租赁需求可能上升，写字楼市场结构出现调整。同时，由于线下零售、旅游大幅下滑，商铺类地产和旅游类地产（如酒店、特色小镇）受到较大短期冲击。随着疫情结束后消费、旅游市场逐渐复苏，这些市场有望改善。

建 材

生产方面：

上半年建材行业经济运行将呈现下行态势

一季度是建材行业的生产运行淡季,2019年一季度建材行业实现主营业务收入占全年总量的20.8%，利润占全年总量的17.1%。因疫情影响，交通管控，企业员工返工时间普遍推迟，一季度生产时间缩减约一半，重要物流企业要在疫情拐点出现后才正常******运转，较多原材料不能形成正常供应。疫情后的部分原材料涨价也可能出现。另一方面，疫情较严重的地区湖北、广东、河南、浙江、湖南、安徽、江西、江苏、山东等省份也是建材行业生产的主要聚集区，占行业主营业务收入的一半以上。

受企业停产、市场需求、物流不畅、错峰生产等诸多因素影响，疫情预期对建材行业一、二季度的经济运行产生较大的冲击，上半年建材行业经济运行下行趋势明显。随着疫情的进一步控制、建材企业的生产复工和相关政策的保障支撑，下半年建材行业运行将逐步得到改善，并呈现良好的运行态势

从建材主要行业看,2019年水泥、玻璃、陶瓷行业的主营业务收入占建材行业总量的28%左右，其中，水泥占19%，受疫情的影响程度具有定的代表性。根据对水泥行业运行特点和分布区域情况分析，初步预计新冠疫情对全国水泥生产的影响幅度约为6-8%。其中，对湖北地区的影响幅度超过20%，对广东、浙江等疫情严重地区的影响幅度为10%左右，对西北、东北、华北等疫情较轻地区影响幅度较为有限。

部分建材产品价格将产生波动

价格是受外力作用影响较为敏感的因素。2019年建材产品价格水平同比增长33%，其中，全国通用水泥平均出厂价格4142元/吨，同比增长44%，平板玻璃平均出厂价755元/重量箱，同比增长0:2%。在产品供给、市场需求、错峰生产等诸多因素的影响外疫情突发也成为2020年建材市场价格变动的重要因素之一，预计部分产品价格可能将呈现上涨趋势。以玻璃产品价格为例，企业因近期（如3-4月份）发生库存积压急于出货，可能影响短期内的市场价格稳定；湖北短期难以走出疫情影响，必然导致华中地区玻璃外流减少，对周边市场形成价格拉动。

相比大型企业，中小企业受疫情的影响较大

由于目前建材企业生产经营情况正处于调研阶段，暂且以全国企业问卷调查为依据进行分析。根据相关专家问卷调查结果显示,62.78%的企业认为员工工资及五险一金是主要的支出压力，超过2/3的企业资金维持能力不能超过2个月。如缺乏强有力的支持措施，多数中小企业难以生存。结合目前建材企业生产实际情况，可以判断，面对疫情突发情况，建材大型企业集团的机械化自动化程度较高，资金实力较强，有较强的的应对突发事件能力，受影响程度相对较小。而中小建材企业受自我防疫和成本重负的双重压力，原材料储备、人力资源、资金准备等方面均面临较大的挑战，复工复产延迟使其处境十分艰难。

疫情将使建材产品出口及国际交流存在不确定性

在******卫生组织将我国疫情定为国际公共卫生紧急事件后，尽管目前全球虽然尚未有针对我国内地货物贸易的进一步限制措施，但预计未来二段时期内国际商贸将受较大影响，对以出口为主的外向型建材生产企业影响较为严重。通关延迟，延期复工或将影响海外订单交付，甚至面临违约。同时，限制人员海外出行，导致海外市场业务拓展收到影响，如海外展会参展和商务洽谈，使我国建材企业海外经营面临销售下滑风险。此外，美国、新西兰、澳大利亚、德国、意大利、英国、越南等一些国家近期内限制中国人员入境，来华人员也大幅减少，将对国际合作和技术交流带来不利影响。

市场需求方面：

建材市场仍然具备一定的材料保障能力

作为建材行业***主要的下游领域，建筑业属于劳动密集型产业，本身具有明显的季节性，一季度是传统淡季。受疫情影响，全国大部分地区复工时间将为2月下旬至3月上旬，对建筑业的直接影响将主要集中于一季度。但是从过去几年看，一季度建筑行业新签订单和产值占全年的比重不超过17%。疫情得到控制后预计建筑业整体的影响有限。

2020年为实现******建成小康社会的宏伟目标，疫情过后，国家将加大基础设施和重点领域、重点项目投资。部分受疫情影响而停工停产项目也将加紧赶工期、赶进度。在此情况下，与基建投资，尤其是医疗卫生、健康防护、人居环境、生态治理、农业和乡村建设、水利、交通、地铁、城乡基础建设、战略性新兴产业等投资项目******的新型建材和基础性原材料的需求将可能增长活短期内反弹。但增幅和维持增长的时间周期尚有待观察。同时，既有建筑的周期性改造需求不会因疫情影响而消失。全年建材市场仍然具备一定的材料保障能力，以确保国民经济的平稳发展。

细分领域将加大对绿色建材和部分新材料的市场需求

在装饰装修领域，周期性更新改造需求不会因疫情而消失，只会相对延后，而建筑业复工和新项目开工速度将加快，预计将在疫情后带来市场需求高峰，对绿色建材产品需求将产生较大增长。如新风系统、排水系统密封材料、给水系统的净化、******等设备等。

在新材料领域，对特种玻璃、玻璃纤维等产品的需求将进—步增加。如高精度红外镜头用红外硫系玻璃、5.0中性硼硅玻璃、******玻纤空气滤纸用玻纤等特种玻璃、医药玻璃和玻璃纤维等为抗击疫情提供有效支撑。

在医疗卫生领域，应急医疗中心等医疗基础设施建设将成为关注的热点，相关产品的需求量将迅速增加。如传染病医院建设对包括各类钢结构构件、空气净化系统、医疗污水处理系统、高隔音性能的模块化墙板、耐腐蚀的弹性地板材料等建筑材料具备一定的特殊需求；非金属矿也将得到广泛应用，如医用护垫用吸附性黏土，沸石、凹凸棒制备分子筛在医用制氧机中的使用，硅藻土在血液净化环节的使用，医用级填料，医药载体，无菌病房用复合石膏产品等。

将进一步催生建材行业的业态模式变革

预计疫情过后，建材电子商务领域发展速度将显著提升，“线上交易+物流速运+入户安装”的消费方式更好满足居民日益增长的多元消费需求，化解消费空间差异和不平等性。传统工程建材企业将更加重视经销商外的第二销售渠道，自营和直营比例将进一步上升。如陶瓷行业的线上销售、线上营销、线上******、线上办公将成为趋势，促进建筑卫生陶瓷产品的线上交易及******，通过培养B端和C端消费线上交易习惯。此外智能制造、互联网、物联网、区块链、线上线下交易、专业化现代化物流、产业融合、产业链整合、产学研给合等新的生产方式和业态必将加速形成，并对建材行业产生深远的影响。